9月14日，Arm正式宣布其首次公開發行(IPO)9550萬股ADS的定價為每股51美元，每股ADS代表1股普通股。此前Arm預估發行價在47-51美元/股，目前頂格定價，顯示出市場對認購公司股票的熱情。

　　由此結合發行股票及其總股份權重等條件計算，Arm的總市值約在520億美元。兩天前，臺積電在特別會議上同意了以1億美元參與Arm的IPO;再之前，AMD、蘋果、半導體EDA巨頭Cadence、谷歌、英特爾、聯發科、英偉達、三星電子、新思科技和臺積電，均表示有興趣作為基石投資人，各自參與競購Arm股份，合計斥資約7.35億美元。

　　相比總股本數，前述意向基石投資人即使按照金額頂格入股，占Arm實際股份數也不到2%，但市場追捧凸顯出Arm的重要性，雖然其截至2023年3月的上一個財年營收和凈利潤都出現一定下滑。

　　Arm備受關注，因其在半導體上游IP行業特殊的地位。長期以來，其占據智能手機CPU市場的99%份額，以半導體IP行業40%市占率位居第一。但這也令Arm后續的成長動能更受關注：一方面，手機市場見頂，下一個高成長性市場將落地何方;另一方面，今年火爆的以GPU為核心的并行計算需求，主導公司多為閉源生態，Arm則相對更擅長CPU領域，其將如何抓住生成式AI的浪潮?

　　如何抓住AI機會?

　　伴隨近兩年生成式AI浪潮興起，數據中心中服務器對GPU的配置比例都在上升——全球對GPU的需求在高速成長。

　　在CPU領域更占優勢的Arm，到底如何迎接新一輪AI浪潮，成為備受關注的問題。

　　此前發布的招股書中Arm提到，如AI、機器學習等新技術所需的算法模型，可能并不適合通用CPU，如Arm涉及的處理器產品。因此可能會影響到旗下產品在芯片中的重要程度，這將考驗Arm對新技術、相關可兼容技術的研發進展。

　　半導體資深分析人士姚嘉洋對21世紀經濟報道記者分析，英偉達的GPU主要聚焦在高算力領域，ARM的GPU大部分聚焦在偏邊緣端，二者應用場景不太一樣。

　　“面對生成式AI，我覺得要關注ARM推出的NPU(神經網絡處理器)產品系列提供的解決方案。相信他們會有相關生成式AI的布局和解決方案發展出來。”他續稱，前述Neoverse產品是專門為HPC(高性能計算)和數據中心應用所打造的專屬CPU。

　　Neoverse相關內容也出現在Arm招股書中，公司表示相關產品可能需要獲得美國和英國的出口許可，因此存在一定不可預測性。不過其提出另一種解決方案，授權其他不超過一定閾值的CPU核，迄今為止相關產品限制并未對Arm業務產生實質性影響，但未來可能將有不利影響。

　　此外，Arm可能也在探索終端側的生成式AI應用落地。一種觀點認為，云計算在大語言模型方面正發揮巨大推動作用，但考慮到隱私保護、能耗等問題，智能手機等小終端的計算設備上或許也愿意被運行一定小規模AI模型，這也可能是Arm將來的機會點。

　　擴充設計能力?

　　從投資一家公司角度看，長期成長性和想象空間是重要指標。

　　在截至2021年3月、2022年3月、2023年3月的三個財務年度中，Arm整體收入(Total revenue)分別為20.27億、27.03億、26.79億美元;同期持續經營凈收益(Net income from continuing operations)分別為5.44億、6.76億、5.24億美元。可見過去一個財年里，其業績有所下滑。

　　Arm在智能手機領域已經處在絕對領先地位，但手機的成長性已經見頂，近兩年甚至不斷承壓，Arm的下一個成長空間在哪里?

　　招股書中提及的內容似乎意味著Arm正在擴大既往產業定位邊界。

　　面向未來5-10年的收入流方面，除了擴大在前述市場的優勢能力，Arm還提到，將增加每個智能設備中采用Arm處理器的價值，以及擴展其在系統IP和SoC產品的能力，后者似乎意味著Arm在考慮擴充其業務能力到芯片設計端。

　　招股書指出，近期，Arm投資了一種整體性、偏向解決方案的設計能力，由此超越其以往在單一IP方面的設計要素，進而可以提供一種更完整的系統。通過為特定用例提供更優化的SoC解決方案，Arm將確保整個系統可以更無縫地運轉，并提供最大性能和更高效率。

　　同時，通過參與芯片設計中的更多部分，Arm可以減少一些增量開發投資和客戶承擔的風險，由此也能夠在每臺設備中捕獲更多價值。

　　姚嘉洋則對記者分析，在部分GPU領域，或者非手機應用市場中都會有Arm的成長空間，后者具體來說，可以包括嵌入式應用、工業電腦、車用MCU(微控制器)等，都會是基于Arm核CPU和GPU可以發揮的場景。“我認為，長期來說智能手機市場的成長動能不會有以往那么強勁的表現，值得觀察后續如何演變。”

　　RISC-V領域競爭?

　　此次Arm上市過程中半導體“夢之隊”意向基石投資人名單堪稱亮眼，這些投資人雖然股份占比不算高，但看起來氣場強大。

　　對此，姚嘉洋對記者表示，“個人覺得，這是單純從合作伙伴角度，希望給予Arm比較多實質上的資金支持，大部分公司本來就與Arm有深入合作，如此可能會帶來Arm未來在解決方案開發方面更多想象空間。”

　　英偉達也位列其中，姚嘉洋認為這同樣基于有深厚合作關系，同時這可能也凸顯出英偉達面向未來服務器CPU在探索發展空間，“某種程度上，英偉達可能有機會將影響到英特爾和AMD在服務器市場的相關布局。”

　　不過一位“老朋友”卻缺席了基石投資階段：高通。

　　鑒于Arm在智能手機市場的壟斷性地位，其與手機SoC芯片霸主高通也有著長期合作。此番缺位，業內判斷原因在于二者正有未完的訴訟，且這可能并非短期內能結束。

　　前不久，高通還與博世、英飛凌、恩智浦等公司宣布，將聯合組建一家專注RISC-V技術的公司，當然還有待批準。這項技術路線和生態正在快速發展，Arm在招股書中也提到了將關注其可能帶來的競爭。

　　“平心而論，高通、恩智浦等公司建立RISC-V公司，沒有扶持誰的問題，要用平常心看待。”姚嘉洋對記者分析，過去這些公司與Arm有良好合作關系，RISC-V新架構出現后，意味著這些公司愿意從產品開發角度做更多嘗試，探索基于RISC-V架構的CPU路線。

　　“相比Arm正在上市，RISC-V相關公司沒有上市意味著獲得資金的難度相對較高，這個資金角度是否會對RISC-V公司帶來沖擊需要觀察。”他續稱，至于RISC-V產品是否將沖擊Arm的市場空間，短期內還沒出現，不過目前看，其在物聯網或部分特殊應用場景中可能會有發展空間。“尤其是中國市場有大量互聯網應用，長期來看，應該有機會從Arm手上搶到一些份額，值得持續留意。”